Republika Ghany zainicjowała znaczącą ofertę restrukturyzacji zadłużenia w ramach euroobligacji, mającą na celu złagodzenie rosnącego ciężaru zadłużenia w obliczu poważnych wyzwań gospodarczych, z jakimi zmaga się kraj, w tym presji inflacyjnej, osłabienia waluty i rosnących deficytów budżetowych.
Oferta wymiany i zaproszenie do wyrażenia zgody, ogłoszone przez Ministerstwo Finansów 5 września 2024 r., stanowią kluczowy element strategii rządu mającej na celu przywrócenie stabilności fiskalnej i zmniejszenie niemożliwego do utrzymania zadłużenia.
Inicjatywę tę uważa się za kluczowy element szerszego planu odbudowy Ghany, wspieranego przez Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) w ramach rozszerzonej linii kredytowej o wartości 3 miliardów dolarów.
Szczegóły Oferty Wymiany
Plan restrukturyzacji oferuje posiadaczom obligacji możliwość wymiany istniejących obligacji Eurobond na nowe obligacje ze zmienionymi warunkami. Ghana proponuje dwie opcje restrukturyzacji: Menu Par i Menu Disco.
- Pod Menu dla parposiadacze obligacji mogą zamienić swoje obecne obligacje na nowe, długoterminowe obligacje z niższym oprocentowaniem wynoszącym 1,5%, a spłaty rozłożone są do 2037 r.
- Alternatywnie, Menu dyskotekowe oferuje wyższe stopy procentowe do 6%, ale z krótszymi terminami zapadalności, kończącymi się w 2029 lub 2035 r., w zależności od wybranych obligacji. Obie opcje zapewniają posiadaczom obligacji wypłaty gotówkowe w ramach restrukturyzacji.
- Restrukturyzacja obejmuje szeroką gamę euroobligacji, w tym euroobligację o wartości 1 mld dolarów oprocentowaną na poziomie 7,625%, zapadającą w 2029 r., a także euroobligację o wartości 1,25 mld dolarów oprocentowaną na poziomie 8,125%, zapadającą w 2032 r., co łącznie daje miliardy dolarów długu zewnętrznego.
- Rozkładając spłaty na dłuższy okres i dostosowując stopy procentowe, Ghana zamierza zmniejszyć swoje bieżące zobowiązania z tytułu obsługi zadłużenia i ustabilizować swoje finanse.
Oferta wymiany obejmuje również wezwanie do wyrażenia zgody, mające na celu uzyskanie zgody obligatariuszy na zmianę warunków konkretnych obligacji.
Dotyczy to obligacji gwarantowanych przez Bank Światowy, w przypadku których plan restrukturyzacji zakłada zakończenie gwarancji Banku Światowego w zamian za jednorazową płatność na rzecz posiadaczy obligacji.
Problemy gospodarcze Ghany
Ghana została mocno dotknięta serią globalnych i krajowych wyzwań gospodarczych. Pandemia COVID-19 w połączeniu z wojną rosyjsko-ukraińską zaostrzyła inflację, zakłóciła globalne łańcuchy dostaw i osłabiła walutę Ghany, cedi.
- Wyzwania te doprowadziły do gwałtownego wzrostu inflacji, która na początku roku osiągnęła poziom ponad 50%, oraz pogorszenia sytuacji zadłużenia kraju.
- W grudniu 2022 r. Ghana została zmuszona do ogłoszenia niewypłacalności suwerennej, zawieszając płatności obsługi długu z tytułu euroobligacji, pożyczek komercyjnych i większości długów dwustronnych. Podczas gdy kontynuowała obsługę długów wielostronnych, ta niewypłacalność wywołała napięte negocjacje z wierzycielami i posiadaczami obligacji.
- Aby ustabilizować gospodarkę, Ghana zwróciła się o wsparcie do MFW, co zaowocowało programem o wartości 3 miliardów dolarów, którego celem jest przywrócenie dyscypliny fiskalnej i zrównoważenia zadłużenia.
- Restrukturyzacja zadłużenia krajowego, rozpoczęta pod koniec 2022 r., zgromadziła blisko 90% uczestników, co pozwoliło obniżyć stopy kuponowe i wydłużyć terminy zapadalności, dając rządowi pewną swobodę działania.
Jednakże restrukturyzacja zadłużenia zewnętrznego, obejmująca posiadaczy euroobligacji, jest postrzegana jako kolejny kluczowy krok w kierunku ożywienia gospodarczego Ghany.
Wsparcie obligatariuszy dla restrukturyzacji
W ramach posunięcia wzmacniającego pozycję Ghany, Regionalny Komitet Obligatariuszy, reprezentujący ponad 25% posiadaczy wyemitowanych euroobligacji, poparł Ofertę Wymiany.
- Przypomnijmy, że Nairametrics poinformował, iż po raz pierwszy afrykańscy posiadacze obligacji zjednoczyli się i utworzyli jednolity blok negocjacyjny, co stanowi decydujący krok w kierunku ochrony interesów jego członków.
- Komisja osiągnęła porozumienie Porozumienie w zasadzie z rządem w czerwcu 2024 r. w sprawie warunków restrukturyzacji i formalnie zatwierdziła obecną ofertę.
- W oświadczeniu wysłanym do Nairametrics w czwartek Komitet wyraził poparcie dla restrukturyzacji i zachęcił innych posiadaczy obligacji do wzięcia w niej udziału.
„Warunki prawne i finansowe Oferty Wymiany są zgodne z Umową w Zasadach. Zalecamy wczesną zgodę w celu zmaksymalizowania wartości dla wyrażających zgodę posiadaczy obligacji” – czytamy w oświadczeniu.
Poparcie Komitetu jest znaczące, gdyż reprezentuje on znaczną część bazy wierzycieli i prawdopodobnie będzie miał wpływ na decyzje innych obligatariuszy.
Komitet podkreślił również swoje stałe zaangażowanie na rzecz ożywienia gospodarczego Ghany, stwierdzając, że jego członkowie są kluczowymi interesariuszami gospodarki kraju i w dalszym ciągu będą wspierać reformy fiskalne i gospodarcze rządu.
Co dalej z Ghaną?
Sukces restrukturyzacji zadłużenia zależy od szerokiego udziału posiadaczy obligacji.
- Ghana wyznaczyła posiadaczom obligacji termin do 30 września 2024 r. na zaakceptowanie warunków Oferty Wymiany.
- Osoby, które wyrażą zgodę wcześniej, mogą skorzystać z dodatkowych zachęt, w tym z opłat za zgodę, których celem jest wynagrodzenie obligatariuszy za ich uczestnictwo.
- Wynik tej restrukturyzacji będzie miał kluczowe znaczenie nie tylko dla kondycji finansowej Ghany, ale również dla szerszego powodzenia programu reform gospodarczych wspieranego przez MFW.
Jeśli restrukturyzacja zadłużenia nie zostanie przeprowadzona skutecznie, Ghana ryzykuje przedłużeniem problemów gospodarczych, co może jeszcze bardziej podważyć zaufanie inwestorów i opóźnić ożywienie gospodarcze.
