Mimo dobrych wiadomości gospodarczych eksperci ostrzegają, że ból jeszcze się nie skończył – Krajowe

Inflacja powróciła do pożądanego poziomu dwóch procent w skali roku.

Podwyżki płac przewyższają inflację od 19 miesięcy z rzędu.

Ten Bank Kanady obniżki stóp procentowych nastąpiły już trzy razy w cyklu łagodzenia polityki pieniężnej, przy czym nic nie wskazuje na to, że w najbliższym czasie miałoby się to skończyć.

Ostatnie pozytywne wiadomości gospodarcze sprawiły, że rząd liberalny — zmagający się od dawna z kryzysem dostępności środków w Kanadzie — świętował w tym tygodniu w Izbie Gmin.

Minister finansów Chrystia Freeland we wtorek pochwalił raport inflacyjny za sierpień jako „dobrą wiadomość dla Kanadyjczyków” i „światełko w tunelu” po latach rosnących cen i zakłóceń w gospodarce spowodowanych pandemią.

3:41
Inflacja zwalnia do poziomu sprzed pandemii, a płace są przez 19 miesięcy gorsze: Freeland

Zastępca głównego ekonomisty RBC Nathan Janzen mówi Global News, że rzeczywiście istnieją powody do świętowania, gdyż pojawiają się oznaki powrotu stabilności cen, a Bank Kanady wychodzi z najszybszego cyklu zacieśniania polityki pieniężnej w swojej historii.

Ostrzega jednak, że skupianie się na inflacji i obniżkach stóp procentowych może oznaczać ignorowanie zbliżających się problemów gospodarczych, z którymi zmagać się będą Kanadyjczycy.

„Światełko na końcu tunelu, jasna strona, jakkolwiek chcesz to nazwać, ważne jest, aby pamiętać, że to, co widzimy pod względem inflacji i obniżek stóp procentowych, jest wynikiem słabnącej kanadyjskiej gospodarki” – mówi Janzen.

„Więc nie są to same dobre wieści”.

Krótkie przypomnienie, jak wszystkie te mechanizmy współdziałają: gdy inflacja zaczyna odbiegać od docelowego poziomu dwóch procent ustalonego przez Bank Kanady, bank centralny podnosi stopy procentowe, aby powstrzymać gwałtowny wzrost cen.

Wyższe stopy procentowe podnoszą koszty pożyczek dla Kanadyjczyków, firm i rządów. To zniechęca do dużych zakupów i zachęca do oszczędzania, co spowalnia gospodarkę i daje czas na wzrost podaży, podczas gdy popyt maleje.

Ze wszystkich relacji wynika, że ​​tak się dzieje. Wydatki konsumentów i inwestycje biznesowe spowolniły, a produkcja gospodarcza Kanady jest w dużej mierze poniżej trendu.

Janzen zauważa, że ​​przez siedem z ostatnich ośmiu kwartałów gospodarka Kanady kurczyła się w przeliczeniu na osobę, co było odzwierciedleniem zarówno słabego ogólnego wzrostu gospodarczego, jak i gwałtownego wzrostu populacji.

Ten szybki wzrost liczebności kanadyjskiej siły roboczej ma również podniosło stopę bezrobocia do 6,6 proc. — najwyższy wskaźnik od siedmiu lat, nie licząc pandemii — pomimo stosunkowo niewielkiej liczby utraconych miejsc pracy w związku ze spowolnieniem gospodarki.

1:47
Stopa bezrobocia w Kanadzie osiągnęła 7-letni szczyt: StatCan

Ale rzecz w tym, że stopa procentowa Banku Kanady jest taka, że ​​nawet po obniżkach o trzy ćwierć punktu procentowego, nadal mieści się w granicach tego, co ekonomiści i bank centralny uznaliby za „restrykcyjne”, co oznacza, że ​​tłumi gospodarkę.

Otrzymuj cotygodniowe wiadomości o pieniądzach

Otrzymuj opinie ekspertów, sesje pytań i odpowiedzi na temat rynków, rynku nieruchomości, inflacji i informacji o finansach osobistych dostarczane w każdą sobotę.

„Stopy procentowe są nadal wyższe niż były. Nadal są na poziomach, które nawet Bank of Canada uznałby za przeciwny wiatr dla gospodarki, a nie wiatr w plecy” – wyjaśnia Janzen.

Zmiany stóp procentowych mogą trwać od roku do 18 miesięcy, zanim zostaną w pełni wchłonięte przez gospodarkę. Innymi słowy, te tłumiące skutki, które pomogły oswoić inflację, prawdopodobnie będą się utrzymywać, nawet gdy obniżki stóp procentowych będą się nadal materializować.

Sama Freeland przyznała, że ​​na początku tygodnia, zanim pojawiły się najnowsze dane dotyczące inflacji, presja ta utrzymywała się.

„Wysokie stopy procentowe działają zgodnie z przeznaczeniem, hamują kanadyjską gospodarkę” – powiedziała reporterom w poniedziałek. „Nacisk na ten hamulec słabnie, ale nie osiągnęliśmy jeszcze neutralnej stopy procentowej. Więc hamulec nadal działa”.

„Neutralna stopa procentowa” to punkt, w którym stopa referencyjna Banku Kanady nie hamuje ani nie stymuluje wzrostu gospodarczego. Pod koniec cyklu obniżek stóp większość ekonomistów spodziewa się, że stopa referencyjna znajdzie się gdzieś poniżej neutralnej, aby nieco pobudzić słabnącą gospodarkę.

Jak nisko spadnie Bank of Canada i jak szybko tam dotrze, to jest przedmiotem debaty. James Orlando, dyrektor ds. ekonomii w TD Bank, uważa, że ​​stopa referencyjna jest o 175 punktów bazowych wyższa niż ta, która jest potrzebna do pobudzenia wzrostu.

„Jeśli przy obecnym tempie cięć o 25 punktów bazowych na każdym posiedzeniu, to przyspieszenie wzrostu gospodarczego zaczniemy obserwować dopiero w połowie 2025 r.” – powiedział w niedawnym wywiadzie dla Global News.

Orlando spodziewa się, że gospodarka będzie „ciągnąć się” ze średnim wzrostem, dopóki nieśmiali konsumenci i przedsiębiorcy nie odzyskają pewności siebie i nie zaczną ponownie wydawać pieniędzy.

W ciągu najbliższego roku około jedna piąta właścicieli domów zamierza odnowić swoje kredyty hipoteczne — zdecydowana większość będzie musiała dostosować się do wyższych stóp procentowych niż te, które zaciągnęła przed pandemią COVID-19 lub na początku jej trwania.

2:06
Sprawy biznesowe: „Wyjątkowe” stopy procentowe kredytów hipotecznych zauważone w Kanadzie po obniżce stóp procentowych przez amerykańską Rezerwę Federalną

„Jeśli gospodarka nie pogorszy się znacząco i banki centralne nie dokonają bardziej agresywnych cięć, niż się spodziewano, to kredyty hipoteczne nadal będą odnawiane przy znacznie wyższych stopach procentowych w ciągu najbliższych kilku lat” – mówi Janzen.

Twierdzi, że to największy problem, jaki kanadyjska gospodarka musi pokonać, zanim gospodarstwa domowe nabiorą pewności, że będą mogły wykorzystać swoje oszczędności i znów wydawać pieniądze.

Ekonomiści są coraz bardziej pewni spadkowej trajektorii stóp procentowych Banku Kanady, ale ta ścieżka jest daleka od pewności. Bank centralny przedstawił scenariusze w swoich rozważaniach od ostatniej decyzji w sprawie stóp procentowych w tym tygodniu, która może spowodować spowolnienie tempa obniżek, jeśli gospodarka okaże się odporna, lub większe obniżki, jeśli zmaterializuje się ryzyko większego spowolnienia gospodarczego.

Informacje o inflacji na poziomie dwóch procent w sierpniu sprawiły, że niektórzy prognostycy i obserwatorzy rynku zwiększyli swoje zakłady na przyspieszoną obniżkę stóp procentowych o 50 punktów bazowych na kolejnym posiedzeniu banku centralnego w październiku, co zdaniem niektórych ekonomistów stało się bardziej prawdopodobne ze względu na Amerykańska Rezerwa Federalna obniżyła cenę o pół punktu na początku tego tygodnia.

Wszystko to prowadzi do kilku ważnych pytań: jeśli inflacja wróciła do dwuprocentowego celu Banku Kanady, a gospodarka się zatrzymuje, dlaczego narażać Kanadyjczyków na ból wyższych stóp? Dlaczego nie obniżyć stóp natychmiast do neutralnej lub niższej stopy?

Po części wynika to z faktu, że urzędnicy banku centralnego nie są gotowi ogłosić zwycięstwa.

Przemawiając na wydarzeniu biznesowym na temat Wtorek po raporcie inflacyjnym za sierpień, Starsza zastępczyni gubernatora Banku Kanady, Carolyn Rogers, przyznała, że ​​jest to „dobra wiadomość” po „długiej podróży”.

Dodała jednak, że Bank Kanady nie zamierza po prostu osiągnąć poziomu dwóch procent w jednym raporcie, chce się upewnić, że stabilność cen jest po prostu tym: stabilna.

„Cieszymy się, że widzimy te dwa procent, ale nie, wciąż jest wiele do zrobienia” – powiedziała.

„Musimy dobrze wylądować”.

1:48
Większe cięcia są możliwe, ponieważ Bank Kanady obniżył referencyjną stopę procentową do 4,25%

Janzen twierdzi, że idea „prawdziwego miękkiego lądowania”, w którym Bank Kanady skutecznie ogranicza inflację bez popadania gospodarki w recesję, może być zagrożona, ponieważ stopa bezrobocia wzrosła o prawie dwa punkty procentowe od najniższego poziomu cyklu.

Choć do tej pory nie doszło do masowych zwolnień, zauważa on, że problem ten dotyczy przede wszystkim ludzi młodych i nowo przybyłych, którym szczególnie trudno jest znaleźć pierwszą pracę w Kanadzie.

Biorąc pod uwagę utrzymujące się przeciwności w gospodarce, Janzen przewiduje, że stopa bezrobocia będzie „stopniowo rosnąć” w nadchodzących miesiącach.

Podobnie jak Orlando, Janzen spodziewa się, że spadki stóp procentowych oznaczają, że Kanadyjczycy mogą spodziewać się lepszych dni w 2025 r. Ostrzega, że ​​chociaż na końcu tunelu może być światełko w tunelu, gospodarka Kanady ma jeszcze długą drogę do przebycia, zanim poczuje blask słońca.

„Nie spodziewamy się znaczącej zmiany warunków gospodarczych, ale w przyszłym roku sytuacja zacznie wyglądać nieco lepiej” – mówi Janzen.

„Spodziewamy się, że jesteśmy… znacznie bliżej końca niż na początku”.