BRASILIA – Dyrektor ds. Polityki Gospodarczej Bank Centralny, Diogo Guillénpowiedział w czwartek 22, że protokół z ostatniego posiedzenia Komitet Polityki Pieniężnej (Copom) nadal adekwatnie odzwierciedla jego diagnozę gospodarki. Według niego, istotnym punktem nadal jest „spójność” członków zarządu.
„Protokoły przynoszą w różnych momentach jedność zarówno w diagnozach, jak i w kwestii potencjalnej” – stwierdził Guillen podczas wydarzenia zorganizowanego przez Papieski Uniwersytet Katolicki (PUC) w RioTwierdził, że ta jednostka diagnostyczna redukuje szumy otaczające komunikację komisji.
Guillen podkreślił, że chociaż w komitecie panuje spójność, każdy z dyrektorów ma tendencję do wnikliwego analizowania jednego zestawu danych.
„Zawsze zwracam uwagę niektórych dyrektorów, którzy uważnie przyglądają się aspektowi kredytowemu, którzy uważnie przyglądają się kwestii banków. Jestem na tym szkoleniu na uniwersytecie, uważnie przyglądam się kwestii projekcji, jak wyglądają podstawy gospodarki, co determinuje inflację, jakie są oczekiwania, jaka jest bieżąca inflacja” – stwierdził.
Powtórzył, że oczekiwania inflacyjne rynku są niezakotwiczone, a zadaniem władzy monetarnej jest „przeciągnięcie” ich na prawą stronę, ponieważ są istotne dla kształtowania cen. „Mówiłem już w przeszłości, że niezakotwiczone oczekiwania są jak latarnia morska wskazująca zły kierunek: pchasz ceny w innym kierunku i musisz ściągnąć ceny z powrotem, w dół” – powiedział.
Guillen powiedział, że toczy się debata na temat przyczyn odkotwiczenia, ale podkreślił, że powód ten jest nieistotny z perspektywy polityki pieniężnej. „Bez względu na przyczynę, trzeba z nią walczyć, aby inflacja osiągnęła cel” – powiedział.
Dyrektor powiedział, że Copom wspomniał, że „ściśle monitoruje” rozwój polityki fiskalnej, ponieważ zwykle ma on wpływ na popyt zbiorczy. „Więc będzie to napędzać inflację, będzie napędzać aktywność. A co się dzieje, gdy masz kraj o wysokim zadłużeniu, to masz wpływ poprzez warunki finansowe”, powiedział. Guillen dodał, że podczas ostatnich dwóch spotkań kwestionariusz przed Copom (QPC) uchwycił pogorszenie percepcji fiskalnej podmiotów gospodarczych.
Równowaga ryzyka
Według dyrektora BC rynek jest „nadmierny”, próbując interpretować ocenę ryzyka Copom jako wskazówkę co do następnych kroków. „Myślę, że jest trochę nadużycia w próbach przekształcania oceny ryzyka w wskazówkę, gdy nie powinno się jej postrzegać jako wskazówki polityki pieniężnej; jest to ocena ryzyka dotyczącego projekcji inflacji” – powiedział.
Podkreślił, że na ostatnim spotkaniu wszyscy członkowie komisji zgodzili się już, że istnieje więcej ryzyk wzrostowych niż spadkowych dla prognoz inflacji, dlatego bilans wykazał trzy wektory wzrostowe i tylko dwa spadkowe. Przypomniał również, że kilku członków uważa już, że bilans jest asymetryczny w górę.
„Widzimy w scenariuszu, i nadal tak to widzę, wyższe prognozy i większe ryzyko, co prowadzi do trudniejszego scenariusza dla komisji. I ważne będzie monitorowanie tych danych. Dlatego zdecydowaliśmy się nie udzielać wskazówek” – powiedział. Dodał, że konieczne jest zachowanie większej ostrożności przy kalibracji polityki pieniężnej.
Guillen powiedział, że jest bardzo zadowolony z komunikacji w protokole Copom, który odzwierciedla konsensus co do większego ryzyka wzrostu, a kilku członków wypowiada się w podobnych słowach. „Myślę, że należy to traktować jako narzędzie, dzięki któremu dowiesz się, jak członkowie myślą o dynamice inflacji” – argumentował.
Dyrektor stwierdził również, że na ostatnim spotkaniu omawiano strategie utrzymania stopy Selic i możliwego wzrostu, ale nie dotyczy to następnego spotkania. W obecnej sytuacji dyrektor zauważył, że inflacja się obniża, a kredyt ewoluował zgodnie z oczekiwaniami Banku Centralnego.
Poinformował, że scenariusz zewnętrzny został „długo omówiony” przez Copom na ostatnim spotkaniu, kiedy członkowie postanowili nadal klasyfikować sytuację jako „niekorzystną”. Według dyrektora przemówienia członków komitetu służą uzupełnieniu oficjalnej komunikacji organu monetarnego.
Niepewność w USA
Dyrektor Banku Centralnego stwierdził również, że niepewność dotycząca amerykańskiej polityki pieniężnej przestała ostatnio odnosić się do początku cyklu cięć stóp procentowych i zaczęła koncentrować się na wpływie obniżek stóp procentowych na gospodarkę.
„Jaki jest wpływ na inflację, jaki jest wpływ na działalność gospodarczą, czy nastąpi poluzowanie polityki pieniężnej i oczywiście, wydłużenie tego cyklu” – powiedział.
Przypomniał, że w protokole z ostatniego spotkania Copom nadal klasyfikował scenariusz zewnętrzny jako „negatywny” i zwrócił uwagę na globalne warunki finansowe, które, według dyrektora, pozostały napięte. Guillen dodał, że globalna polityka pieniężna jest niezsynchronizowana, co przyczyniło się do zmienności rynku.
Dyrektor stwierdził również, że kurs wymiany walut pozostaje zmienny i przypomniał o deprecjacji reala pomiędzy dwoma ostatnimi posiedzeniami komisji, ale stwierdził, że nie ma mechanicznego związku między prowadzeniem polityki pieniężnej w Brazylii a kursem dolara lub decyzjami Rezerwy Federalnej (Fed, amerykańskiego banku centralnego).
Rynek pracy
Tempo wzrostu aktywności gospodarczej i stabilność brazylijskiego rynku pracy w dalszym ciągu zaskakują, co skłoniło Bank Centralny do aktualizacji szacunków luki produkcyjnej (wskaźnika mierzącego cykliczne wahania gospodarki) w najnowszym Kwartalnym Raporcie o Inflacji (RTI) – powiedział Guillen.
Stwierdził, że wszystkie badania sektorowe aktywności wykazały większą odporność i wzmocniły postrzeganie dynamiki gospodarczej. „Kiedy spojrzysz na to, dlaczego istnieje ta odporność, dlaczego istnieje ta dynamika we wszystkich tych badaniach, jest część, która oczywiście jest rynkiem pracy” – powiedział. „Rynek pracy ma rosnące dochody i rosnącą wolumen, a także transfery podnoszące dochody”.
Dyrektor podkreślił, że dobra kondycja rynku pracy jest powszechna i nie koncentruje się w jednym lub drugim sektorze. Według Guillen połączenie wzrostu wskaźnika uczestnictwa i spadku bezrobocia pokazuje również, że segment jest dynamiczny, co doprowadziło do pytań o neutralną stopę bezrobocia (Nairu).
